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?最好與最壞之窗打開/谷運通

時間:2019-08-28 04:23:54來源:大公報

  上周末,中美貿易戰升級。與以往不同的是,美股率先暴跌,而周一A股和港股的跌幅相對溫和。美國總統特朗普看起來有點隨性而為,是否還有另有所圖,外人難以判斷。但對於金融市場而言,肯定不是好事。

  特朗普一個月兩次衝擊市場,但投資者抗風險能力似乎有逐漸增強之勢,尤其是內地投資者。年初至今,A股表現優於其他主要市場指數,更是跑贏美股。而且今年第二季度以來,中國並沒有大放水刺激經濟,A股取得正回報,主要受益於減稅和信心的恢復。

  相比A股,港股表現可以說是冰火兩重天。一方面是恒指、國指大幅波動,先升後跌,五月加上這個月三次衝擊,已抹去年初以來所有升幅,並錄得輕微負回報;另一方面,部分優質股票如醫藥、體育服裝、啤酒、公仔麵、物業管理和教育等行業龍頭,卻不斷創出新高,完全是牛市走勢。

  本周港股進入中報披露高峰期,迄今為止MSCI中國指數成份股中,已有37%公司公布了業績。其中46%低於市場預期,有40%的公司好過預期。根據投行統計,現時市場對上市公司一致盈利預測,仍然處於下調趨勢中,今年約有4.4%的預期增長,低於之前6.9%的一致預測。預計月底當大部分公司公布中期業績後,市場一致盈利預測可能會下調。

  再過兩周,中美將開始新一輪貨品徵稅,如果雙方不能夠在重要的時間點來臨之前釋出善意,相信市場會繼續受壓。

  隨著貿易戰風險加大,下一個暴風眼可能來自美股。貿易戰在聖誕購物高峰期之前升級,對美國經濟基本面不利,尤其是在息差倒掛的負面情緒漸增的情形下。另一個支撐美股的減息預期,已被市場大致消化。如果聯儲滿足特朗普的要求,下個月減息一厘,恐怕會嚇壞中長線投資者。港股市場受中美市場共振,好壞參半。美股若暴跌,肯定拖累港股;而A股趨穩,可以對衝港股的波動。

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